“星際之門”對AI行業意味著什麽？

來源：華爾街見聞

摩根大通認為，1000億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。鑒於項目啟動的緊迫性，短期內英偉達或將受益。長遠來看，OpenAI和軟銀未來在定製ASIC芯片方麵的努力，或將減少對英偉達的依賴。

越來越多關於“星際之門”的細節浮出水麵，這是一個可能改變未來AI競爭格局的巨型項目。

美東時間21日周二晚，特朗普宣布一項涉及數千億美元的“星際之門”項目。該計劃由OpenAI、軟銀和甲骨文合資，以共同大力投資AI基礎設施。計劃未來4年投資5000億美元，其中1000億美元將立即投入。

該項目引發市場對OpenAI與甲骨文潛在合作的關注，但摩根大通分析師Jack Atherton認為，該項目深化了微軟與OpenAI的合作並延續至2030年，微軟繼續享有OpenAI知識產權訪問權、收入分成和API獨占性，並新增了新計算能力的“優先購買權”。此外，該計劃將促進OpenAI、英偉達和甲骨文之間的深度合作，以建設和運營計算係統。

摩根大通認為，1000億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。鑒於項目啟動的緊迫性，短期內英偉達或將受益。長遠來看，OpenAI和軟銀未來在定製ASIC芯片方麵的努力，或將對英偉達等芯片製造商的市場份額產生潛在影響。

“星際之門”下的競爭與合作

作為本次項目的主導方，軟銀主要負責資金投入，OpenAI則負責項目運營。技術合作夥伴包括Arm、微軟、英偉達、甲骨文和OpenAI。

摩根大通分析師Jack Atherton認為，這更像是特朗普的“吸引眼球之舉”，而非實質性的投資計劃。市場關心，OpenAI和甲骨文之間是否會建立更深層次的合作關係。Jack表示，就目前而言，微軟和OpenAI是緊密相連的：

“OpenAI需要資金、基礎設施和分銷渠道（而甲骨文目前確實可以提供這些）；微軟則需要人工智能技術以及Azure雲平台的一個核心人工智能客戶。這是一個快速發展的領域，我們需要密切關注，但甲骨文和微軟之間7%的股價差在我看來有點大。”

摩根大通指出，這對微軟來說無疑是個好結果，因為微軟與OpenAI的合作關係在Stargate項目中得到了進一步深化，其長期合作關係將延續至2030年。根據更新的協議，微軟將繼續享有對OpenAI知識產權的訪問權、收入分成以及對OpenAI API的獨占性。

值得注意的是，微軟在協議中獲得了新計算能力的“優先購買權”。同時，OpenAI也承諾大規模擴展其在Azure雲計算平台上的使用，以支持其產品開發和模型訓練。

摩根大通表示，考慮到當前政治形勢的緊迫性，他們似乎要盡快啟動項目，因為星際之門項目可能會在短期內為英偉達帶來提振：

“我們認為OpenAI一直在與博通合作開發ASIC，但至少還需要12到18個月才能投產。軟銀的情況也類似，甚至更加落後。據我們所知，甲骨文沒有任何ASIC項目。”

5000億美元，“星際之門”劍指何方？

“星際之門”的5000億美元投資計劃遠超市場預期，但關於項目的具體時間表和實施細節仍較為模糊。摩根大通預測，到2025年，包括亞馬遜、微軟、穀歌、Meta和甲骨文在內的全球五大雲計算巨頭的資本支出將合計約3000億美元，而實際數據可能更高。

馬斯克則“潑冷水”，認為參與“星際之門”的企業實際上拿不出那麽多資金，軟銀可直接給出的資產不到100億美元；Anthropic CEO Dario Amodei也認為該項目“有點混亂”，表示“目前還不清楚實際涉及多少資金，以及其中有多少已經承諾出資”，也不清楚特朗普政府將以何種方式參與該項目。

據最新報道，OpenAI和軟銀將各向“星際之門”注資190億美元，甲骨文和MGX共出資70億美元，四家創始企業將共注資450億美元，剩餘資金將來自其他新投資者以及債務融資。

對於半導體行業而言，這一計劃無疑是利好消息。摩根大通分析師Joshua Meyers指出，1000億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。

他還指出，盡管Stargate項目具有重要意義，然而，短期內，這些變化可能尚未完全反映在資本支出數據上。

值得注意的是，從長遠看，隨著OpenAI和軟銀等公司在定製ASIC芯片方麵的努力，未來可能會減少對英偉達的依賴。

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